该以什么姿态面对DeFi投资?
葛洪雷·2020-07-04 阅读 4



01 DeFi最近疯了


说出来不怕大家笑话,雷神觉得最近有点虚幻。如果我们单纯去看DeFi的代币,真是有种牛市的既视感。


2020年以来,不,应该说是MKR再次上线Coinbase交易所以来,DeFi代币就迎来了真正的春天。原本2年的缓慢但稳定的增长终于迎来了爆发,尤其是COMP挖矿一出之后,DeFi的概念刷遍了币圈,锁仓量和活跃地址数屡破新高,十几亿的锁仓量带来了60亿美元的DeFi代币总市值。神奇的币圈。


自Defi热潮开始以来,Maker一直是该领域的龙头,但Compound 完成启动借贷即挖矿模式、支持USDT、上调USDT存款利率一系列操作后,资金体量迅速赶超Maker。Compound通过借贷挖矿将治理型代币分配给用户,但是目前代币的实用功能还比较单薄,仅有投票权,后期很有可能会借鉴Maker的代币治理模型。



最近一段时间COMP的热度降下来了,但它是个***,彻底引爆了DeFi的热度,让大家明白了,原来还可以这么玩。也让大家知道了原来DeFi也是一个财富密码,吸引了整个币圈的目光。


流动性挖矿对于DeFi项目是个有意思的模式。这个模式对于很多需要流动性来完善交易体验,或者实现规模增长的项目来说是个非常有好处的模式。尤其是很多新出现的DeFi项目,搞个流动性挖矿,特别有利于冷启动。


所以呢,未来一段时间,其他未发币的DeFi项目很可能会借鉴此模式,吸引资金和用户。但他们项目能否复制COMP的成绩,还需综合考察项目基本面、市场热度和资金等因素。



02 DeFi迎来了发币狂潮,发了就爆



7 月 1 日,去中心化稳定币交易平台 Curve 公布治理代币 CRV 的分配机制,及其去中心化自治组织 CurveDAO 的草案。


Curve Finance 是去中心化交易平台 Uniswap 的一个分支,专门专注于高效的稳定币交易。最近因为





除了 Compound、Balancer 和 Curve 这种明星 DeFi 项目之外,还有一些没那么耀眼的 DeFi 项目,也借着这波热潮发币募资。


6 月 22 日,DeFi 货币市场协议 DMM 发行了治理代币 DMG,1570 万枚 DMG 被售出。


6 月 8 日,由波场创始人孙宇晨发起的基于波场的合成资产平台 Oikos 正式上线,治理代币 OKS 即将进行 IEO,基于波场的合成资产平台 Oikos 官方网站显示,Oikos Swap 已于 6 月 8 日上线。 



但也有一些 DeFi 项目决定不发币,他们认为代币可能只会使协议复杂化,或引入一堆投机交易者。法律问题也有一定影响,一些代币容易被定义为证券。


比如 Uniswap、dYdX 等协议,他们的智能合约也承载了资金,似乎证明着在区块链中构建有用的产品和发币,并非充要条件。

管它是不是虚假繁荣,先繁荣了再说,繁荣了才有留存,反正发个币又不花什么钱。趁着最近火赶紧发,要是以后二级市场对流动性挖矿失去了兴趣,游戏就玩不下去了。


流动性挖矿能持续下去的核心就在于大家挖出来的矿二级市场有人来接盘。早期COMP这种还有市场红利,大家对新模式有新鲜感,还有对热门DeFi项目的市值期待,有人接盘。后面搞得多了,这种期待就没了,多半以后流动性挖矿的结局就和IEO类似,搞着搞着,没人接盘就搞不动了,但现在才刚开始。





03 DEX代币才是真龙,有真实需求


小交易所不断出现跑路、暴雷等事件是行业次序固化的恶果。这个恶果让头部交易所受益,但受益的绝不仅仅是头部交易所。


其实长久来看,这种小交易所(也是中心化交易所)跑路的是整个中心化交易所的利空。一次次的爆雷,其实愈发让用户觉醒,起到了教育用户的作用。被动的流入头部交易所也是无奈之举,因为还是会面临着跑路风险,只是短期爆雷的可能性低而已。大家更希望是在币圈有一个非托管的,能自我控制资产的满足自身交易需要的交易所,这个市场是币圈交易所行业的新兴细分市场,那就是去中心化交易所,也就是DEX。


中心化交易所的交易流程类似银行。每个用户都有自己的交易所账户,开账户时需要进行KYC,这个和银行一模一样。每个账户下有很多子账户,也就是各个币种的地址。我们把自己的虚拟货币资产转入到交易所,在交易所的背书下完成币币交易,最后再把资产提取到自己的钱包。


而DEX的交易流程会简化很多,省去了KYC和“转入”和“提币”的步骤。用户使用自己的地址与DEX的智能合约地址交易。用户自始自终都握有地址和密钥,资产完全掌握在自己手中。



我们能看到DEX和CEX对比,其实DEX的优势真的不大。速度慢、深度低、交易对也没那么多,但安全性上,也就是跑路风险低就足以让它不断成长,最近半年跑路的交易所实在是太多了,十几个都算少的。坑走了币圈人多少血汗钱。


所以很多人说DeFi是黑客的提款机之类的,但从概率上来讲,中心化交易所,尤其是小的中心化交易所更加是提款机。从这点来讲,DEX强太多了。


为什么大家经常去小交易所,一个是被各种老师、各种暴利宣传蒙骗,这个和认知有关,没法用技术和产品体验去解决。但另一个就是长尾交易需求,通俗点说就是小币种的交易需求。很多小币种上不起大交易所,只能上这些小交易所,虽然用户知道这里面有各种内幕交易,割韭菜的把戏等等,但没办法,只能选择小交易所,因为没有别的渠道。


但有了现在的DEX,能在一定程度上满足大家的长尾交易需求。比如不管多小的币,只要有人在Uniswap这种自动做市商的DEX上开通了流动池,就可以进行交易,完全去中心化,不需要上币费。而且非常安全,不怕跑路。只需要担心协议的安全性。


这就是目前DEX真实需求的基础。在安全性需求和长尾交易需求上拿下用户,促使用户转移到DEX上进行交易。


在众多去中心化交易项目艰难开疆拓土的过程中,已可见星火。比起EOS链上的去中心化交易所星光愈发暗淡,ETH上的DEX似乎找到了好的发展方向。给了DEX新的希望。


第一个新动作就是通过引入“零知识证明”技术改善DEX困境的去中心化交易协议Loopring路印。


通过采用零知识证明技术,路印协议3.0在不牺牲安全性的前提下每秒可清算高达350笔交易,每笔交易成本低至0.0021美元,这意味着用0.6%的成本可以实现提升174倍的吞吐量。路印的新技术模式给很多ETH Layer 2项目在可扩展性上的探索不少借鉴。


另一个新动作就是类似于Uniswap的这种交易模式。


相比其他去中心化交易所 ,Uniswap是最近很火的自动化做市商的交易模式,给用户带来了很不一样的交易体验。火了之后市场才开始关注原来 DEX 还可以这么做。


自动做市商也可以称之为流动性池的模式,即在一个智能合约中放入两种一定数量的加密资产,基于自动做市商算法即可自动计算出代币的交易价格。这个Kyber 做的最早,但 Uniswap 更进一步,用算法自动做市取代了人工做市商。看起来只要中心化交易所提供着充足的流动性,套利者可以很好的将实际价格反映到 Uniswap 中。


相比于抵押借贷市场而言,DEX的交易量在6月中旬达到高峰之后又迅速降温。目前,DEX每天的交易量仍不足1亿美元,而中心化交易所每天的交易量高达上千亿美元。


目前 前面提到的Curve 和 Uniswap 两个去中心化交易所有着最大的交易量,其在 6 月份分别达到了 3.5 亿美元和 4.46 亿美元。所以为什么说Curve也值得关注,因为业绩确实非常好。但发币估计就会爆,一般没啥机会。现在的DeFi代币都这样。类似的平台还有 Balancer,其交易量为 9300 万美元,较 5 月份的 360 万美元增长了 2460%。


在 6 月份,自动做市商的交易量增长了 170%以上,而纯去中心化交易所的交易量仅增长了 10%。下面这个图就是6月DEX的交易量统计图。



就目前而言,加密货币的主要用途仍然是交易,虽然现在的交易市场仍然以中心化交易所为主,但去中心化交易所必然是未来发展的一个重要方向。


与中心化的交易所相比,去中心化交易所的交易量越来越大,并迅速占领了市场。这意味着收益也在上升,虽然与中心化交易所相比,数量很小。但在去中心化的世界里,任何人都可以因此受益。


想要取代我们的中心化交易所霸主,可能会是一场缓慢而长久的战斗。但最终加密货币交易市场会迎来一个开放的、去中心化的协议,而不是一个封闭的、中心化的银行和证券交易所。


现在投资DEX代币的关键不是在于看好它们能干掉现有的这些交易所,三大OK、火币、币安坚如磐石(至少现在是如此),但DEX会是一项更好的投资(在回归到合理估值之后),因为它们的赔率更高。中心化交易所尤其是三大已经是强大到顶了天了。结构性的红利(吃下竞争对手的市场份额的机会)几乎已经没有了。三大这种中心化交易所的发展机会主要在整个加密货币交易市场的增长,而这个红利其实DEX也能吃得到。


因此DEX相比于中心化交易所的红利就多了一块。这就是优势。


现在DEX那可怜的市场份额如果能解决掉交易速度、深度、手续费等问题,还是有望延续增长势头,继续抢下中心化交易所的份额。而解决这些问题的方案已经有了,下半年ETH二层扩容方案应该会陆续落地,路印Loopring就是率先落地的项目。因此完全可以期待。


对比其他的DeFi赛道,类似于稳定币、合成资产、借贷等等,DEX扎根于币圈现在最核心的需求之上,也就是交易。仅在目前的用户环境来看,这个需求无疑是最靠谱、最稳定、而且还颇具增长趋势。


而去中心化借贷、稳定币理财等等DeFi赛道确实也火,例如COMP,但你不敢说它一定能火。如果没有COMP高昂的价格,相当于给借贷添加了高补贴,如今的币圈这帮人会有多少人愿意去借贷呢,流动性挖矿无疑是带来了很多的虚假需求,大家不是想借贷,只是想撸币赚钱。


稳定币理财也是一种没被证明过的需求。稳定币大爆发不假,出圈了也不假。但这种需求还没被证实过,尤其是在如今的币圈,交易用户居多,偶尔有闲散资金做一下肯定是好,但大部分用户还是喜欢交易,热爱交易,那一两个点的年收益还真是没几个人重视。


如今的币圈,还是交易为王。


那自然DEX这个DeFi的赛道才是拥有最大真实需求的赛道,才是如今DeFi 的真龙。


去中心化借贷、稳定币理财等项目恐怕要等到那些风险承受度低的用户涌进币圈才能真正爆发起来。现在来看,这个时点还不好说什么时候能到来。但我期待着那一天的到来。那会是币圈的黄金时代。


现在这个青铜时代,我还是盯紧DEX吧。





04 现阶段值得关注的DEX代币








上面就是现有的DEX按交易量排名在前十位的。


大部分都发了币。但越是排名靠前的反而还没发币,比如排名第一的Uniswap还有排名第四的dYdX,排名第二的Curve应该不久后也要发币了,可以看看,但估计我们都买不起。现在的DeFi代币出来就暴涨,管它是什么货色,就是个涨。


要不怎么说颇有牛市的感觉,像极了当年爱西欧和IEO。最后会不会剩下一地鸡毛呢?拭目以待。


Uniswap上面我们提到了,Uniswap完全部署在链上,任何个人用户,只要安装了去中心化钱包软件都可以使用这个协议。MYKEY也可以直接用,交易量还算可以,但要遇到比较热门的交易对,KEY现在的交易深度就不行。还是需要继续发展。


还有Balancer。与Uniswap类似,创新就是在Uniswap的基础上搞了流动性挖矿,不过最近出了两次安全事件,可能对发展有阻碍。


另外,Bancor、Loopring、KyberNetwork、0x(ZRX)都是比较好的DEX项目。


大家对 DeFi 市场的期待,某种程度上是矛盾的,怕它不增长,又怕它失控式疯长。因为所有的 DeFi 产品都跑在以太坊链上,同一时间段链上羊毛党过多,就会不可避免的造成以太坊网络拥堵,从而影响以太坊网络的使用体验,当年的 FOMO3D 游戏和 FairWin 资金盘就是例子。





看看上面几个DEX的明星项目,年初至今都是魔幻性的涨幅。在这个熊不熊牛不牛的市场上显得格外扎眼。


魔幻,确实很魔幻。就算是真龙,也要价格合理才行。观察着吧,反正现在的价格我是真不敢直接买。牛市敢上,因为人傻钱多,现在就算了。


最近KNC接连暴涨,实在看不懂了,路印今天也暴涨。我这种没提前布局的渣渣,慌得一批,看着飞奔的dex币就像看着17年的以太坊。但20年不比17年啊,17年成群结队的韭菜往里冲,今年哪有多少新韭菜。特总,就是Tesla也告诉我要等,等待他们暴跌,价值回归。人家特总八个月前就将DEX赛道都布局了,确实是慧眼独具,所以我信他的判断,最近接盘不宜。我还是忍住我躁动的心吧。


不再当韭菜!


Defi
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