灰度年中复盘(一)| 灰度 2020“战功显赫”又“暗藏玄机”,发展当下显明四重启示,以太坊成香饽饽
阿风1989·2020-07-21 阅读 6

只进不出、锁仓6个月或12个月、半年买入比特币挖矿总量的120%,ETHE最高溢价超过900%,套利......在这些标签加持下,2020年的灰度成为加密货币领域一道亮丽的风景线。

 

但这些被资深加密货币分析师们高度概括的词汇,让新入小白茫然,甚至圈内老鸟也一头雾水,以至于“灰度投资(Grayscale Investment)”这个词汇开始从“流行”变得“神秘”。

 

 

进入下半年,灰度已有三周未收购BTC,灰度发言人近期表示比特币收购的暂停是暂时的,是由于一段行政静默期。

 

既是年中,又是灰度歇业,又是灰度有史以来影响力最大的时间,还是投资者对于灰度认知最为模糊的时间点。

 

借此,结合阿风此前创作过的一些文章,加上最新资料与感悟,经过一个周末的文件整理,规划了灰度系列文章。该系列分为三篇文章(上、中、下)展开,通过对灰度身世、目前现状、灰度带来的启发、业务逻辑、参与条件、高溢价原因、套利机会、竞争格局、未来猜测等9个部分的阐述,为大家带来较为全面系统的解读,借此希望能让“神秘而复杂的灰度”变成“透明而简单的灰度”。

 

灰度年中复盘(一)| 灰度 2020“战功显赫”却又“暗藏玄机”,发展当下显明四重启示,以太坊成香饽饽

灰度年中复盘(二)| 灰度ETHE与GBTC高溢价却难套利,《证券法》144规则下,流通量与锁仓时间是问题根源

灰度年中复盘(三)| 灰度加密信托基金业务,机构眼中的肥肉,竞争格局下挑战如何,“负油价”模式是否会出现?

 

今天带来第一篇文章《灰度 2020“战功显赫”却又“暗藏玄机”,发展当下四重启示》。

 

 

1、灰度,出身名门

 

灰度投资作为数字货币集团DCG(Digital Currency Group)于2013年专门设立的子公司,是以“信托基金”的方式为投资者提供合规投资渠道。截止6月25日,灰度加密货币资产管理规模总量达到41亿美元,超过90%的资金都来源于机构投资者和退休基金,已是世界上最大的数字资产管理机构。

 

信托基金:信托基金也是基金的一种,由机构按投资者的意愿以投资者的名义,为受益人的利益或特定目的,进行管理和处分资金的行为,可按需求进行申购或赎回(GBTC不可赎回),可在二级市场买卖。

 

作为灰度的“上峰单位”,DCG是集控股和投资于一体的多元化集团,其主要投资领域是加密货币市场。根据DCG官网公开数据,目前DCG已投资全球 30 多个国家的150多家区块链公司,其中不乏币圈知名大公司。

 

例如Coindesk、Coinbase、Blockstream、Zcash、Circle、BitGo等都是DCG投资版图的一部分,此外大型数字货币机构做市商Genesis也属于DCG的分支机构。

 

数字货币集团(DCG)的CEO巴里·希尔伯特(Barry Silbert)(右二)

 

因此,灰度投资并不是孤零零存在的,而是DCG加密金融帝国版图的一部分,如今正熠熠生辉,灰度投资用七年时间证明了DCG当初的选择是多么正确。

 

目前,灰度投资的信托资产箱里共有九只信托基金,涉及BTC(GBTC)、ETH(ETHE)、ETC(GETC)、BCH、LTC、XRP、XLM、ZCASH共计八种加密货币,此外还有“数字大盘基金(Digital Large Cap Fund,简称DLC)”,即多种加密货币组合的信托基金。

 

经过七年发展,灰度已战功显赫,熠熠生辉。

 

 

2、2020,灰度战功显赫

 

40万枚比特币,41亿美元,这就是灰度当下的体量。

 

根据6月26日最新统计,目前,灰度旗下的比特币信托(GBTC)目前管理着超过40万枚比特币,价值36亿美元,占比特币总量(1840万)的2.17%。而在4个月前的2月25日,这一数据还只有28.5万枚,占所有比特币的1.57%。

 

也就是说,在短短4个月内,灰度的比特币持有量就增加了12万枚比特币,月均增持超过3万个比特币。而比特币减产(5月16日)前月均增加为5.4万个,减产后月均增加2.7万个——灰度买下了减产后的所有的比特币还不够!

 

此外,根据灰度公布数据,2019年全年,Grayscale信托基金的总投资额达到19亿美元,平均周投资金额为3630万美元。而在2020年上半年,总投资额度为14亿美元,平均每周投资资金为5420万美元,与2019年相比涨幅为49.3%

 

 

于是我们看到,在2019年之前的6年间,灰度加密信托规模只有7亿美元,2019年增长19亿美元至26亿美元,2020年上半年增加14亿美元至40亿美元。灰度用7年时间证明了其在加密信托基金方面布局的正确性。

 

40亿美元,即便按照最低2%的年度管理费(GBTC年管理费最低,为2%),毛利润高达8000万美元,相当于8695个比特币(按照9200美元计算)。

 

如果说灰度在2013年至2018年的6年间走过了第一个积累阶段,而2019年则是厚积薄,2020则是战功显赫的一年,尽管2020只过去了一半。

 

当然,对中小投资者而言,以上这些宏观数据除了让我辈惊愕之外,指导意义并不大。如果我们从微观方面解构,将会看到“不一样的风景”。

 

 

3、灰度当下——留给我们的四点启发

 

如果拆分以上数据,我们还能发现四方面重要信号,这些信号也许会对我门接下来的投资产生积极指导。

 

首先,机构进场。

 

2020年上半年,灰度加密信托基金共筹集资金共计14亿美元,其中第一季度资金为4.94亿美元,二季度筹集了总计9.06亿美元的资金,这14亿美元中的85%来自对冲基金占主导的机构投资者,而在2019年这一比例为81%——机构投资正在快速加码。

 

这一数据再次告诉我们,“机构入场”已确凿无疑!

 

其次,机构看好以太坊。

 

根据灰度最新数据,2020年第二季度,以太坊信托的资金流入量占灰度信托总资金流入量的15%,达到历史最高水平。

 

灰度以太坊信托持仓量的快速增加说明,机构投资者正越来越看好以太坊。

 

然后,看衰比特币以太坊以外的加密货币。

 

目前灰度正在调整数字大盘基金(DLC)中各种加密货币的占比权重,灰度最近在推特上展示了DLC的新构成,该构成显示在3月31日至6月30日期间,灰度调整了DLC各项资产的持有比例,增加了0.5%的BTC权重和2.1%的ETH权重,并将XRP、BCH和LTC的权重分别下调了1.4%、0.8%和0.4%。

 

最后这一点说明,除了比特币与以太坊,灰度对于XRP、BCH和LTC的认可度正在降低。实际上,这也符合加密货币市场的发展,每一轮牛市,加密货币前十换位基本上都要发生一次大洗盘,在近期的DeFi牛市中,曾经市值前十的EOS、XLM已出局,LTC也从市值前五滑落至第九名。

 

最后,避免FOMO。

 

自2020年3月份以来,ETHE溢价就开始飙涨,每一份ETHE价值为0.094ETH,正常情况下每个ETH能认购到10.64份ETHE,但由于超额溢价,导致每个ETH只能兑换5份ETHE,溢价最为严重的6月初,每个ETH就只能兑换1份ETHE了。

 

这里面既有套利原因,也有FOMO情绪引发,但总体上套利所占比重非常小,10倍溢价更多原因是由机构FOMO引起——机构不过是更高阶的韭菜(第二篇文章会详细解释)。

 

 

6月初,我通过微博(BTC记者)对于这一现象有过提醒,半个月后,ETHE腰斩,此后价格继续下跌,截至7月19日,ETHE价格为71美元左右,较6月22日下跌43%,较最高价格下跌78%。

 

 

因此,投资计划切勿被FOMO情绪干扰。

 

那么,在ETHE如此巨大的溢价下,为什么依然有人愿意接盘,要知道目前进入灰度的资金中85%来自机构对冲基金,难道机构对冲基金经理们不够我们聪明吗?如此巨大的溢价,是否存在完美套利手段,作为普通投资者又能否参与其中?

 

由于篇幅有限,对于这些问题的探讨,我们将在下一篇文章《灰度ETHE与GBTC高溢价却难以套利,<证券法>144规则下,流通量与锁仓时间是问题根源》中进行。


比特币以太坊BTC灰度基金
本文仅代表作者观点,不代表本站立场,若侵犯了您的合法权益,请点击联系我们。